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              瑞博奧IPO:高管薪酬是研發人員的26倍 業績可持續性遭質疑

              2022-11-07 08:43 | 來源:電鰻快報 | 作者:李瑞峰 | [財經] 字號變大| 字號變小


              ?瑞博奧是一家從事蛋白檢測類生物科研試劑研發、生產、銷售并提供技術服務的生物科技公司,主要業務包括ELISA試劑盒、蛋白芯片、抗原、抗體等產品以及提供基于前述產品的....

              ????????《電鰻財經》文 / 李瑞峰

              ????????9月27日,瑞博奧(廣州)生物科技股份有限公司(以下簡稱瑞博奧)創業板IPO成功過會,并于10月28日更新了問詢函回復中的財務數據。瑞博奧是今年過會的第318家企業。

              ????????瑞博奧是一家從事蛋白檢測類生物科研試劑研發、生產、銷售并提供技術服務的生物科技公司,主要業務包括 ELISA 試劑盒、蛋白芯片、抗原、抗體等產品 以及提供基于前述產品的蛋白質檢測、生物標記物篩選、生物信息分析等技術服務。

              ????????《電鰻財經》注意到,瑞博奧的高管拿著令人咂舌的高薪,其高管的薪酬是其普通研發人員薪酬的26倍。近年來,核酸檢測業務帶來的收入致該公司的業績暴增,但這樣的業績是否可以持續?此外,該公司收購的實控人的資產在收購后出現大幅縮水,這其中是否存在利益輸送?

              ????????高管薪酬是研發人員薪酬的26倍

              ????????招股書顯示,2021年,瑞博奧的董事長、核心技術人員黃若磬的薪酬為105.99萬元,其董事樊艷的薪酬為122.24萬元,副總經理易玉華的薪酬為626.1萬元,核心技術人員黃若春的薪酬為203.04萬元,核心技術人員毛應清的薪酬為113.04萬元。

              ????????2021年,瑞博奧的管理人員的薪酬合計1500.95萬元。從2019年至2021年,該公司的上述董事、監事、高級管理人員及核心技術人員薪酬總額占公司利潤總額的比例分別為 15.37%、9.66%和10.56%。

              ????????招股書顯示,2021年,瑞博奧的研發費用中的職工薪酬為2173.03萬元,如果除去該公司幾位核心技術人員的薪酬,普通研發人員的總薪酬為1604.18萬元。截至2021年末,該公司有普通研發人員65人,由此可以計算出該公司的普通研發人員的薪酬為24.7萬元。

              ????????作為一家醫藥研發公司,瑞博奧的普通研發人員的薪酬并不高,其董事長和董事的薪酬是其普通研發人員薪酬的4-5倍。其副總經理的薪酬更是研發人員薪酬的26倍。

              ????????值得注意的是,從2019年至2021年及2022年上半年(以下簡稱報告期)內,瑞博奧獲得的政府補助分別為871.43萬元、1434.88萬元、948.01萬元和670.81萬元,合計3925.13萬元。另外,此次IPO,瑞博奧計劃募集資金4.1億元,其中5000萬元將用于補充流動資金。

              ????????高管拿著高薪水,募集資金卻還要補充流動資金。報告期內,瑞博奧向股東分紅4790萬元,黃若磐和樊艷合計持有瑞博奧82.2%的股份。這樣3937萬元的分紅就落入了二人的口袋中。

              ????????此外,瑞博奧副總經理易玉華的薪酬備受質疑。2021年,易玉華2020年度稅前薪酬為626.1萬元,2020年的薪酬為640.40萬元。交易所要求發行人補充說明易玉華2020年薪酬較高的原因、合理性、合法合規性。

              ????????對此,瑞博奧的解釋是,2020年初,國內疾控機構對新冠疫情作出迅速反應,出臺了新冠核酸檢測工作機制,瀚普醫檢室作為持有牌照的第三方檢驗機構,獲得了較大的業務機會。為鼓勵經營管理層抓住業務機會,拓展市場及提升收入規模,瀚普醫檢室制定了相關薪酬方案,約定了任務目標及對應的獎勵方案,約定如2020年瀚普醫檢室的凈利潤達到實現盈利1,000萬元以上,按照瀚普醫檢室2020年實際實現利潤總額(扣除跨部門銷售業績)的23%作為年終獎發放。易玉華為瀚普醫檢室的總經理,按照瀚普醫檢室最終實現業績,2020年度易玉華按前述激勵方案計算的獎勵金額共594.90萬元,其薪酬計入銷售費用。2020年易玉華薪酬較高具備合理性。

              ????????2022年4月6日,廣州市衛生健康委員會發布《廣州市衛生健康委關于第三方檢測機構私自接收檢測非本機構唯一采樣管編碼標本事件的通報》,該通報認為瀚普醫檢室在2022年3月深圳市開展多輪大規模人群核酸檢測篩查期間,私自接收檢測非本機構唯一采樣管編碼標本進行核酸檢測,違反了《廣東省新冠肺炎防控指揮辦核酸檢測工作專班轉發國務院聯防聯控機制綜合組關于進一步強化新冠病毒核酸檢測醫學檢驗實驗室監管的通知》的規定,要求瀚普醫檢室在內的第三方檢測機構及時整改。

              ????????對此,交易所進一步要求發行人從事新冠核酸檢測服務中是否還存在檢測結果造假等其他違法違規行為。

              ????????核酸檢測業務致業績暴增 可持續性遭質疑

              ????????招股書顯示,報告期內,瑞博奧的主營業務收入總額分別為12,636.25萬元、27,261.16萬元、27,589.67萬元、13,657.94萬元,實現歸屬于母公司股東的凈利潤分別為4,489.36萬元、11,283.82萬元、11,038.85萬元和4,980.72萬元。

              ????????由此可見,瑞博奧的營業收入在2020年同比增長了116%,核酸檢測業務帶來的收入暴增給了發行人沖刺IPO的勇氣。從2019年至2021年,該公司的主營業務毛利率分別為84.56%、82.28%和81.41%、。

              ????????報告期內,該公司的銷售費用中職工薪酬分別為702.99萬元、1,622.58萬元、1992.06萬元和1,532.27 萬元,占銷售費用比例分別為53.95%、52.35%、64.39%及和83.13%,呈上升趨勢。主要因2020年度起公司在第三方醫學檢驗服務板塊實現較大收入,公司在年初針對新冠疫情下的第三方醫學檢驗服務業務計劃,為激勵銷售人員積極開拓市場設定了力度較大的獎勵政策。

              ????????報告期內,該公司的業務推廣費支出分別為396.96萬元、519.18萬元、768.58萬元及602.94萬元,占銷售費用的比例分別為34.67%、38.66%、30.50%和22.23%。 與同行業公司相比,公司銷售策略以第三方推廣為主,銷售人員數量較少,相應的職工薪酬總額較小,因此2018年及2019年,在收入規模相近的情況下,公司銷售費用率遠低于同行業平均水平。

              ????????對此,交易所要求發行人補充說明2020年以來為開拓新冠核酸檢測業務市場制定的獎勵政策的具體內容,各期發放績效獎金的具體金額及對象,相關成本費用的核算是否準確、合規。

              ????????補充說明報告期內業務推廣費的明細構成情況,相關費用的具體支付對象,是否涉嫌行賄或商業賄賂行為。

              ????????補充說明發行人與同行業可比公司銷售人員數量及平均薪酬的比較情況,發行人銷售人員薪酬水平與可比公司是否存在較大差異,在收入規模相近的情況下發行人銷售人員規模小于可比公司的原因及合理性。

              ????????另外,值得注意的是,報告期內,發行人的業務推廣費由業務介紹費和廣告宣傳費構成。其中,業務介紹費在2020年和2021年分別為253.08萬元和100.15萬元,報告期內的廣告宣傳費分別為519.18萬元、768.58萬元、602.84萬元和307萬元。

              ????????瑞博奧在招股書中解釋稱,2020年和2021年業務介紹費系瀚普醫檢室為獲取核酸檢測服務客戶資源而支付的費用。廣告宣傳費主要是公司購買網頁廣告、搜索引擎排序、廣告郵件、組織學術會議或講座、領用宣傳資料、畫冊等用于促銷、以業務推介等形式進行品牌宣傳,支付的費用。

              ????????收購實控人資產縮水 存在利益輸送?

              ????????瑞博奧在招股書中披露該公司不存在重大資產重組情況,但基于業務發展需要,廣州瑞博奧生物科技有限公司(以下簡稱瑞博奧有限)收購了廣州瀚普創展生物科技有限公司(以下簡稱瀚普創展)100%股權。

              ????????瀚普創展成立于2017年1月,注冊資本為2,000萬元,成立時股權結構為陳黎持股57%、黃若磐持股35%、張光輝持股8%。

              ????????2018年8月21日,瑞博奧有限與陳黎、張光輝分別簽訂股權轉讓合同,約定二人將持有的65%股權(陳黎57%的股權對應實繳出資額456.00萬元、張光輝8%的股權對應實繳出資額64.00萬元)轉讓給瑞博奧有限,瑞博奧有限與二人的交易作價合計490.27萬元。據聯信評估出具的資產評估報告(聯信(證)評報字【2020】第A0553號),收益法下評估基準日為2018年8月31日時,瀚普創展股東全部權益的評估值為821.06萬元,轉讓65%的股權對應評估值為533.69萬元,高于交易作價。

              ????????2020年,瑞博奧有限又開始著手收購瀚普創展剩余35%的股權,致力于解決業務獨立性問題。

              ????????2020年9月29日,瑞博奧有限與實控人黃若磐簽訂股權轉讓合同,約定黃若磐以651.00萬元的價格將持有的瀚普創展35%股權(對應實繳出資額280.00萬元)轉讓給瑞博奧有限,此次轉讓依據2020年7月31日瀚普創展的凈資產并經雙方協商確定。根據聯信評估出具的資產評估報告(聯信(證)評報字【2020】第A0554號),收益法下評估基準日為2020年7月31日時,瀚普創展股東全部權益的評估值為2,087.77萬元,此次轉讓的35%的股權對應的評估值為730.72萬元,此次交易作價651萬元低于評估值。

              ????????招股書顯示,2020年度瀚普創展總資產為782.13萬元,凈資產為769.31萬元,凈利潤為-2.68萬元。瑞博奧從實控人黃若磐手中收購剩余35%股權時系依據凈資產協商確定,但是收購當年末,瀚普創展的凈資產較當年7月31日時的全部收益評估值2,087.77萬元縮水了大半。僅僅過了半年后,瀚普創展的總資產和凈資產又迅速升至到2,568.56萬元。

              ????????值得注意的是,瀚普創展的認繳出資額或鬧出烏龍。截至招股書簽署日(2021年12月21日),瀚普創展的注冊資本2000萬元,實收資本同樣為800萬元,注冊資本依舊未實繳到位。

              ????????瀚普創展2019年股東及出資信息顯示瑞博奧有限認繳出資額1,300萬元,實繳僅520萬元,黃若磐認繳出資額700萬元,實繳出資額僅280萬元,注冊資本均未實繳到位。

              ????????但是,2020年瀚普創展的股東經過股權轉讓變更為瑞博奧后的認繳出資額變為1,200萬元,實繳出資額仍為800萬元。

              ????????對于上述問題,《電鰻財經》向瑞博奧發去了求證函,但截至發稿之時未收到該公司的回復。

              電鰻快報


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